Henriksons Aktieblogg

Av: Jesper Henrikson Nyligen skrev jag en analys av Inwido där min slutsats var att marknadens fokus låg för mycket på Industridelen (som bara utgör 25% av intäkterna och ca 7% av vinsten) och inte på konsumentsidan som jag tyckte mig se dras med av hemester-trenden. Detta skulle leda till en ökad andel konsumentförsäljning, vars högre bruttomarginal skulle leda till en fin vinstskjuts i framförallt Q2 och Q3. Inför förra veckans rapport kändes det nästan absurt hur olika estimat för Q2 jag hade gentemot marknaden. Även om Inwido inte fullt nådde upp till mina högt ställda förväntningar om 13% omsättningstillväxt och ännu högre vinsttillväxt, så är jag ändå väldigt nöjd med rapporten som handlade upp aktien ca 14% och dagarna därefter upp till min målkurs på 93kr/aktie. Kortfattat innehöll rapporten följande: -        Intäkter +1% o    e-handel +44% o    Konsumentmarknad stark i främst DK, SE och NO o    Finland, UK, Irland och delvis Sverige temporärt påverkade a

Av: Jesper Henrikson Summering av caset -        Europas största fönsterkoncern, aktiv i norra Europa -        Sedan 2013 är intäkter +45% och vinstmarginal från 3,5% till 6,5% -        Industridelen konjunkturkänsligt men utgör bara 25% av intäkter -        Skuldsättning nedbantad under 2019. Nettoskuld/EBITDA 2,9  2,2 -        Klart positiv påverkan av Covid-19 pga ”hemester” och hemmafix -        Jag estimerar att vinsten kommer öka med 31% under 2020 o    P/E 6 på 2020 estimerad vinst -        Estimaten från consensus indikerar EBIT -30% i Q2 och -15% för helåret -        Sammanfattning: marknaden prisar in att Inwido kommer att påverkas kraftigt negativt av Covid-19, samt att fönster i princip är en utdöende bransch. Min bild är helt tvärtom där Covid-19 påverkar viktigaste delen klart positivt, vilket driver både omsättning och bruttomarginal, vilket i sin tur gör att vinsten kommer att öka riktigt fint. Bolagsöversikt Inwido är ett svenskt bolag som ti